港股马年首个交易日（2月20日），恒生指数收跌1.10%，恒生科技指数收跌2.91%，京东健康、百度集团-SW等科网股下挫。但恒生科技指数成分股中，机器人概念股持续受到市场追捧，越疆、速腾聚创和优必选等个股表现抢眼。
消息面上，2月12日，智谱发布并开源新一代旗舰模型GLM-5。实测显示，GLM-5具备顶尖工程能力，采用MoE稀疏架构，擅长长程Agent任务与复杂系统设计，可支撑数百次工具调用、长程记忆与复杂指令执行。国产大模型首次在真实工程场景中拥有比肩国际顶尖水平的“系统架构师”，标志着中国在稀疏架构、代码能力与智能体领域正式跻身全球第一梯队。
有市场分析指出，科网股下跌是风格切换、业绩压力、行业竞争及外部压力等多重因素共振的结果。
其一，机器人在春晚表现亮眼，订单激增，AI新模型能力大幅提升与机器人形成协同效应，导致资金偏向AI、机器人等“新质生产力”领域。
其二，业绩方面，传统科网股增长乏力。春节前后外卖、红包等业务竞争激烈，投资者担忧科网股盈利空间被进一步压缩。
其三，随着2月和3月一批公司上市满一周年，港股市场将迎来一轮备受关注的限售股解禁潮，Wind数据显示，截至目前，港股市场2026年全年的待解禁总市值预计高达1.72万亿港元，规模显著高于2025年全年的约6000亿港元，解禁或带来市场的不确定性和流动性压力。
虽然近期恒生科技指数经历冲击，但也面临几重利好。首先，从估值来看，恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅22.13倍，处于近5年26.02%的分位，即估值低于近5年73.98%以上的时间，处于历史低位。其次，流动性方面，预计接下来的反弹催化因素，可能包括政策利好、美联储降息等。最后，恒生科技指数囊括了港股科技优质核心资产，基本面依旧坚挺。预计科网股业绩公布后企业将重启回购，或对股价形成一定支撑。
长江证券认为，2026年大模型迈入需求驱动时代。随着模型可用性与实用性持续提升，商业化需求有望加速释放。该机构预计，国内模型厂商的模型即服务（MaaS）业务将迎来爆发式增长，毛利率有望快速提升，同时带动云基础资源及国产算力需求。
中泰证券指出，春节后科技主线行情具备较强延续性，当前资金面支撑充分、产业趋势明确、政策倾向清晰，AI与机器人正进入商业化落地关键期；在长线资金主导定价的背景下，科技仍是资金大概率选择方向。
恒生科技ETF广发(513380)，一指覆盖港股优质科技龙头，场外联接(A类：012804；C类：012805；F类：022005)。
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